進入11月份，是北方冬季限產的開始，水泥、煤炭、電解鋁、鋼鐵、玻璃等大宗商品，都將受到一定程度的產能限制。受此提振，玻璃商品的價格是上漲最高的，螺紋鋼和動力煤也略有升勢。

但相比而言，電解鋁的價格卻一瀉千里，跌幅逼近10%。滬鋁自從9月底站上17250元/噸的年內最高位后，橫盤調整一個月，在11月正式開啟了下降通道。也就是說，11月份的冬季限產，成為了“壓死”滬鋁價格的最后一根稻草。讓早前市場希望滬鋁能在限產季站上18000元/噸的預期成為了泡影。

采暖季不及預期

滬鋁價格的下滑，原因之一是采暖季限產對企業開工造成一定壓力，導致需求下滑；另一個很重要的原因，則是此次電解鋁限產的力度，大大低于了早前市場給予的預期。本輪冬季電解鋁限產，主要是集中在山東省以及河南省。也就是說，如果這兩個省份的減產不給力，此次行動對整個市場造成的影響也就不大。

山東地區：有國內電解鋁產能最大的魏橋集團。早前，市場預測該公司要停產約250多萬噸產能，約占山東省電解鋁產能的三成，將會對市場造成巨大沖擊。但實際情況是，魏橋集團的253萬噸產能與今年7月供給側改革中已關閉的違規產能268萬噸重合，所以魏橋集團在本次采暖季中無需再關停電解鋁產能。這一變相豁免，極大地影響了市場的心態。

河南地區：這次電解鋁限產比較嚴格，例如龍頭企業焦作萬方在11月1日，30%的幅度就已經停產到位。其他在10號前后開始停產的，也已經全部到位。不過雖然嚴格，但是河南全省的電解鋁產能也就300萬噸，根據政策，本輪限產的量不到30萬噸，分攤到四個月的量很少，對于市場的沖擊力度并不大。

除了限產力度不給力外，下半年以來，不斷出現電解鋁增產、復產的情況。由于今年上半年，電解鋁的價格大幅上漲，帶動企業利潤上升，所以企業增長以及復產的情緒較高。據統計，進入11月份之后，新增的產能已經超過了限產的產量。

電解鋁成本上漲

本月中旬，中國有色金屬工業協會副會長文獻軍表示，目前電解鋁行業面臨最嚴峻的問題，就是原材料價格上漲的速度過快，削減鋁企盈利空間。據統計，到今年10月份，電解鋁的成本已經同比增長了30%，約15500元/噸，而目前已經突破了16000元/噸。而當前鋁現貨的價格，已經跌破14500。

今年6月份的時候，大部分電解鋁企業的的噸盈利都超過2000元/噸，而目前部分企業已經表示出現了虧損狀態，電解鋁行業的日子又將不好過了。

高庫存持續不下

據統計，目前國內電解鋁庫存約有170多萬噸，較于年初的50-60萬噸，上漲約1.8倍。這也就說明，雖然去產能進行中，但是企業提升開工率，以及增產，生產的實際電解鋁還是在升高的。從以往的經驗來看，當電解鋁庫存超過100萬噸以上時，市場心態會比較消極，想著先消耗掉現有庫存。

目前，滬鋁的價格已經跌破14500元/噸，市場看跌的心態沒有扭轉的態勢。在價格陰跌的情況下，想回有實質起色，需要有行業利好消息，例如庫存下降，來刺激市場看跌的心態。